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La semaine des marchés vue par Gilles Seurat

19/09/17

Alors que les rendements obligataires n’ont fait que baisser de début juillet jusqu’à la semaine dernière, nous avons observé cette semaine un rebond marqué : +13bps pour le 10 ans américain, +10bps pour le 10 ans allemand et surtout +24bps pour le 10 ans britannique.

  • L'actualité britannique est en effet chargée : le chiffre de chômage a été publié à 4,3%, au plus bas depuis 1975 ! Dans la même veine, l’inflation est sortie supérieure aux attentes à 2,9% sur un an glissant. La courbe britannique a ensuite fortement décalé suite à un changement de ton radical de la Banque d’Angleterre. Alors que jusque-là elle avait un biais très accommodant, elle a changé son fusil d’épaule et on a même entendu Gertjan Vlieghe, le membre le plus prudent, dire que si l’économie continue sur ce rythme, une hausse allait être nécessaire dans les prochains mois.
    Le marché a revu immédiatement les anticipations de hausses de taux de la BOE, en passant de 20% à 70% de probabilité de hausse de taux à horizon fin d’année.
  • L'inflation américaine est sortie supérieure aux attentes (+0,4% d’augmentation des prix en août contre +0,3% attendu, soit +1,9% sur un an glissant), ce qui a poussé également les rendements à la hausse. Le dollar a aussi bénéficié de ce chiffre et affiche une performance positive cette semaine.
  • Etonnamment, le tir nord-coréen n’a pas eu d’impact notoire à la baisse sur les taux. Il semblerait que les marchés ont assez été alertés sur le danger, et ne croient pas à l’escalade militaire. C’est un changement notable de comportement avec les semaines précédentes où l’impact était alors très visible.

Les fondamentaux macroéconomiques et banques centrales ont donc joué pleinement en notre faveur cette semaine. 

En termes de mouvements, nous avons renforcé notre exposition au secteur pétrolier européen qui présente une décote de valorisation attractive par rapport au pétrole. Nous avons par ailleurs initié une nouvelle position à l’achat de points morts japonais.

Gilles SEURAT, Gérant du fonds La Française Allocation

Gérant Total Return La Française Asset Management

Équipe de gestion actuelle, susceptible d’évoluer dans le temps. Information à jour disponible sur le portail web de La Française (www.lafrancaise-group.com)

Points clés
 Objectif de gestion : obtenir, sur l’horizon de placement recommandé, une performance nette de frais supérieure à celle de l’Euribor 1 mois capitalisé majoré de 3.5%
 
 Horizon de placement recommandé : 2 ans
 
 Volatilité ex-post : 10% maximum (hors circonstances exceptionnelles de marché, le niveau de volatilité n’est toutefois pas garanti)

Profil de Risque/Rendement : 
 7 = risque le plus élevé
 1 = risque le plus faible mais ne signifie pas « sans risque »
 Niveau non garanti, qui pourra évoluer dans le temps.
 
 Principales informations commerciales


 
 * Les frais affichés correspondent à l’exercice clos le 31 décembre 2015 et peuvent varier d’un exercice à l’autre. Les frais courants incluent les frais de gestion propres à la société de gestion et externes (commissaires aux comptes, dépositaire, distribution…), les frais indirects liés à l’investissement dans des OPCVM ou fonds d’investissement et les commissions de mouvement.
 La commission de surperformance est calculée dès lors que le fonds surperforme l’indice Euribor 1 mois majoré de 3.5%. Elle est fixée à 20% TTC maximum de cette surperformance et plafonnée à 2% TTC de l’actif net.

 La Française AM Finance Services bénéficie d’une rétrocession sur les frais de gestion de ce produit au titre d’une convention de distribution passée avec La Française Asset Management.
 
 Facteurs de risque - pour plus d’informations sur ces risques, consultez le prospectus du fonds

     
  • Le fonds n’offre ni garantie, ni protection du capital investi ; l’investisseur est exposé à un risque de perte en capital.
  • Le portefeuille peut ne pas être investi à tout moment sur les classes d’actifs les plus performantes et l’évolution de la volatilité peut être défavorable aux stratégies mises en œuvre. La valeur liquidative du fonds pourra fluctuer à la baisse en fonction des conditions de marché.
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  • Les marchés actions, les taux d’intérêt, les dettes d’entreprises, les taux de change peuvent varier défavorablement aux expositions prises par le portefeuille.
  • Cet effet peut être accru sur les actifs moins transparents ou aux fluctuations plus marquées tels que dettes à caractère spéculatif de notation financière plus faible, ou titres des marchés émergents.
  • La surexposition peut amplifier les mouvements de marchés, à la hausse comme à la baisse ; les opérations d'arbitrage peuvent subir des mouvements défavorables ; lors de la conclusion des contrats à terme, la contrepartie peut faire défaut ; conflits d’intérêts potentiels lors de la conclusion d’opérations de cessions/acquisitions temporaires de titres. 
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En savoir plus :
 
 La Française Allocation R

Les informations ci-dessus ne sauraient constituer un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers. Les appréciations formulées reflètent l’opinion de leurs auteurs à la date de publication et ne constituent pas un engagement contractuel de la société de gestion. Ces appréciations sont susceptibles d’évoluer sans préavis dans les limites du prospectus qui seul fait foi. Le Groupe La Française ne saurait être tenu responsable, de quelque façon que ce soit, de tout dommage direct ou indirect résultant de l’usage de la présente publication ou des informations qu’elle contient. La présente publication ne peut être reproduite, totalement ou partiellement, diffusée ou distribuée à des tiers, sans l’autorisation écrite préalable du Groupe La Française. 

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 La Française Allocation est un OPCVM de droit français relevant de la directive 2009/65/CE. Le fonds a été agréé par l’AMF le 15 juillet 2003 et lancé le 31 juillet 2003. La stratégie a changé à partir du 19 juillet 2012. Société de gestion : La Française Asset Management – Paris – Agrément AMF GP97076 le 1er juillet 1997.

Coordonnées internet des autorités de tutelle : Autorité des Marchés Financiers (AMF) www.amf-france.org.

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