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La semaine des marchés vue par François Rimeu

27/06/17

Le calendrier était peu chargé sur la semaine en termes de chiffres macroéconomiques, sans évènement majeur, les banques centrales étant derrière nous.

Le pétrole reste le principal « driver » des marchés sur la semaine et pèse sur le sentiment global. Les prix du baril continuent de baisser et touchent de nouveaux points bas sur l’année, ce qui porte la performance depuis le début de cette année proche des -20%. Il s'agit de la plus forte baisse enregistrée sur un premier semestre depuis 1997.

Le pétrole est clairement un point de vigilance aujourd’hui. Si la baisse devait s’accentuer, les impacts potentiels pourraient être importants, sur les classes d’actifs et les banques centrales, avec des risques sur la croissance et les perspectives macro-économiques mondiales. 

Pour le moment, nous continuons de penser que cette baisse est transitoire.

Au Royaume-Uni, les négociations sur le Brexit avec l’Union Européenne ont commencé cette semaine. David Davis (ministre délégué au Brexit) a mis en avant les espoirs pour « un partenariat fort » avec l’Union Européenne, après le départ du Royaume-Uni. Cela est certainement une première étape dans une bonne direction, d’autant plus que Theresa May est actuellement marginalisée suite aux résultats des élections anticipées.

Nous pensons qu’il n’est pas improbable que le sentiment de marché s’oriente progressivement vers un scénario de « soft » Brexit dans les mois qui viennent, mais nous n’oublions pas que nous sommes seulement au début des négociations, ce qui laisse toujours la place aux incertitudes.

Du côté de la Chine, MSCI a annoncé l’inclusion des actions chinoises A dans l’indice MSCI Emerging Markets. Cela devrait se faire progressivement en deux étapes (mai puis août 2018) et représentera un poids de 0,7% de l’indice. Cette décision était très attendue. Nous n’attendons pas d’implications ou d’impacts importants sur les marchés.

En Europe, la publication des PMI sur juin ressort sous les attentes. Le PMI composite est en baisse à 55,7 vs 56,8 au mois précédent. La composante Services est en baisse à 54,7 mais l’activité manufacturière est en hausse à 57,3 soit le plus haut niveau depuis 6 ans.

Malgré cette baisse, l’activité reste robuste et affiche sa plus forte croissance sur le trimestre, soutenue par une reprise globale.

La Banque Centrale Européenne a également publié son bulletin économique, et confirme que l’inflation devrait rester proche de ses niveaux sur les prochains mois.

Aux Etats-Unis, la croissance des PMI ralentit également pour le mois de juin. Le PMI composite est en baisse à 53,0 contre 53,6 au mois précédent, mais les composantes emploi et nouvelles commandes restent solides.

Globalement, les marchés actions sont volatils sur la semaine avec une surperformance des marchés émergents. Les taux sont légèrement en baisse.

Nous avons effectué quelques changements sur le portefeuille: 

  • Renforcement de notre exposition aux actions européennes (secteurs bancaire et énergie)
  • Initiation d'une position sur les breakeven d’inflation allemand
  • Renforcement de nos positions sur les devises des marchés émergents : Livre turque et Réal brésilien
  • Réduction de notre position longue GBP et vendeuse JPY
François Rimeu, Gérant du fonds La Française Allocation
Responsable du Pôle Total Return La Française Asset Management
Équipe de gestion actuelle, susceptible d’évoluer dans le temps. Information à jour disponible sur le portail web de La Française (www.lafrancaise-group.com)

Points clés
 Objectif de gestion : obtenir, sur l’horizon de placement recommandé, une performance nette de frais supérieure à celle de l’Euribor 1 mois capitalisé majoré de 3.5%
 
 Horizon de placement recommandé : 2 ans
 
 Volatilité ex-post : 10% maximum (hors circonstances exceptionnelles de marché, le niveau de volatilité n’est toutefois pas garanti)

Profil de Risque/Rendement : 
 7 = risque le plus élevé
 1 = risque le plus faible mais ne signifie pas « sans risque »
 Niveau non garanti, qui pourra évoluer dans le temps.
 
 Principales informations commerciales
 
 
 * Les frais affichés correspondent à l’exercice clos le 31 décembre 2015 et peuvent varier d’un exercice à l’autre. Les frais courants incluent les frais de gestion propres à la société de gestion et externes (commissaires aux comptes, dépositaire, distribution…), les frais indirects liés à l’investissement dans des OPCVM ou fonds d’investissement et les commissions de mouvement.
 La commission de surperformance est calculée dès lors que le fonds surperforme l’indice Euribor 1 mois majoré de 3.5%. Elle est fixée à 20% TTC maximum de cette surperformance et plafonnée à 2% TTC de l’actif net.

 La Française AM Finance Services bénéficie d’une rétrocession sur les frais de gestion de ce produit au titre d’une convention de distribution passée avec La Française Asset Management.
 
 Facteurs de risque - pour plus d’informations sur ces risques, consultez le prospectus du fonds

     
  • Le fonds n’offre ni garantie, ni protection du capital investi ; l’investisseur est exposé à un risque de perte en capital.
  • Le portefeuille peut ne pas être investi à tout moment sur les classes d’actifs les plus performantes et l’évolution de la volatilité peut être défavorable aux stratégies mises en œuvre. La valeur liquidative du fonds pourra fluctuer à la baisse en fonction des conditions de marché.
  •  
  • Les marchés actions, les taux d’intérêt, les dettes d’entreprises, les taux de change peuvent varier défavorablement aux expositions prises par le portefeuille.
  • Cet effet peut être accru sur les actifs moins transparents ou aux fluctuations plus marquées tels que dettes à caractère spéculatif de notation financière plus faible, ou titres des marchés émergents.
  • La surexposition peut amplifier les mouvements de marchés, à la hausse comme à la baisse ; les opérations d'arbitrage peuvent subir des mouvements défavorables ; lors de la conclusion des contrats à terme, la contrepartie peut faire défaut ; conflits d’intérêts potentiels lors de la conclusion d’opérations de cessions/acquisitions temporaires de titres. 
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En savoir plus :
 
 La Française Allocation R

Les informations ci-dessus ne sauraient constituer un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers. Les appréciations formulées reflètent l’opinion de leurs auteurs à la date de publication et ne constituent pas un engagement contractuel de la société de gestion. Ces appréciations sont susceptibles d’évoluer sans préavis dans les limites du prospectus qui seul fait foi. Le Groupe La Française ne saurait être tenu responsable, de quelque façon que ce soit, de tout dommage direct ou indirect résultant de l’usage de la présente publication ou des informations qu’elle contient. La présente publication ne peut être reproduite, totalement ou partiellement, diffusée ou distribuée à des tiers, sans l’autorisation écrite préalable du Groupe La Française. 

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 La Française Allocation est un OPCVM de droit français relevant de la directive 2009/65/CE. Le fonds a été agréé par l’AMF le 15 juillet 2003 et lancé le 31 juillet 2003. La stratégie a changé à partir du 19 juillet 2012. Société de gestion : La Française Asset Management – Paris – Agrément AMF GP97076 le 1er juillet 1997.

Coordonnées internet des autorités de tutelle : Autorité des Marchés Financiers (AMF) www.amf-france.org.

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