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La semaine des marchés vue par François Rimeu

11/07/17

Le mouvement de tension obligataire se poursuit cette semaine avec des taux allemands qui prennent encore 10bps et atteignent leur point haut de l’année à 0,56%, nous observons le même mouvement sur les taux américains, les taux canadiens, etc. Cette semaine a été assez homothétique même s'il n'y a pas eu de nouvelles spécifiques, mais le fort positionnement de marché déclenche certainement des débouclements de positions un peu violents, ce qui explique le mouvement.

La BCE continue de communiquer, avec un ton qui nous semble vouloir apaiser les tensions actuelles en mettant l’accent sur le caractère graduel du message, sur le fait que les mesures accommodantes sont toujours justifiées, mais pour le moment, avec un impact proche du néant.

Le pricing des taux courts euro implique aujourd’hui une 1ère remontée de taux en juin 2018 et 25bps de hausse au total sur l’année. Cela impliquerait un arrêt du QE assez brutal (passage de 60 milliards d'euros par mois jusqu’en décembre 2017 puis 0 à partir de juin 2018), Monsieur Draghi ayant toujours dit que les hausses de taux seraient postérieures à l’arrêt du QE. Ce n’est pas impossible, mais c’est un scénario qui nous semble déjà assez agressif. Etant donné la trajectoire d’inflation, nous ne pensons pas que le mouvement puisse aller beaucoup plus loin sur les taux courts allemands. Sur les taux longs, il reste un peu de place, les taux réels ne sont toujours pas très élevés mais là encore, la position ne nous semble plus très loin de ses objectifs et donc plus très asymétrique. A l’inverse nous trouvons qu’il reste de la place sur les taux courts américains.

Les chiffres macro-économiques Euro sont restés bien orientés avec des productions industrielles très fortes en Allemagne et en France. Du côté des États-Unis, notons le très bon chiffre d’ISM à 57,4 et  les bons chiffres du chômage même si l’inflation salariale ne remonte toujours pas.

Les actions sont stables sur la semaine et restent collées sur les points post élection, autour de 3440 sur l’Eurostoxx. Nous avons toujours la même opinion : la macro-économie se porte bien, la micro-économie également avec des attentes de croissance autour de +15% sur l’année, le marché n’est en hausse que de +5% depuis le début de l'année et les valorisations sont proches de leur moyenne historique. Dans un monde où les liquidités excédentaires vont continuer à rester importantes et vont donc devoir être investies, il nous semble que les actions Euro restent intéressantes. Il est cependant possible que nous ayons un peu de volatilité si les tensions obligataires persistent.

Nous avons effectué des modifications cette semaine, principalement avec des prises de profit sur les banques Euro et taux Euro.

 

François Rimeu, Gérant du fonds La Française Allocation
Responsable du Pôle Total Return La Française Asset Management
Équipe de gestion actuelle, susceptible d’évoluer dans le temps. Information à jour disponible sur le portail web de La Française (www.lafrancaise-group.com)

Points clés
 Objectif de gestion : obtenir, sur l’horizon de placement recommandé, une performance nette de frais supérieure à celle de l’Euribor 1 mois capitalisé majoré de 3.5%
 
 Horizon de placement recommandé : 2 ans
 
 Volatilité ex-post : 10% maximum (hors circonstances exceptionnelles de marché, le niveau de volatilité n’est toutefois pas garanti)

Profil de Risque/Rendement : 
 7 = risque le plus élevé
 1 = risque le plus faible mais ne signifie pas « sans risque »
 Niveau non garanti, qui pourra évoluer dans le temps.
 
 Principales informations commerciales
 
 
 * Les frais affichés correspondent à l’exercice clos le 31 décembre 2015 et peuvent varier d’un exercice à l’autre. Les frais courants incluent les frais de gestion propres à la société de gestion et externes (commissaires aux comptes, dépositaire, distribution…), les frais indirects liés à l’investissement dans des OPCVM ou fonds d’investissement et les commissions de mouvement.
 La commission de surperformance est calculée dès lors que le fonds surperforme l’indice Euribor 1 mois majoré de 3.5%. Elle est fixée à 20% TTC maximum de cette surperformance et plafonnée à 2% TTC de l’actif net.

 La Française AM Finance Services bénéficie d’une rétrocession sur les frais de gestion de ce produit au titre d’une convention de distribution passée avec La Française Asset Management.
 
 Facteurs de risque - pour plus d’informations sur ces risques, consultez le prospectus du fonds

     
  • Le fonds n’offre ni garantie, ni protection du capital investi ; l’investisseur est exposé à un risque de perte en capital.
  • Le portefeuille peut ne pas être investi à tout moment sur les classes d’actifs les plus performantes et l’évolution de la volatilité peut être défavorable aux stratégies mises en œuvre. La valeur liquidative du fonds pourra fluctuer à la baisse en fonction des conditions de marché.
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  • Les marchés actions, les taux d’intérêt, les dettes d’entreprises, les taux de change peuvent varier défavorablement aux expositions prises par le portefeuille.
  • Cet effet peut être accru sur les actifs moins transparents ou aux fluctuations plus marquées tels que dettes à caractère spéculatif de notation financière plus faible, ou titres des marchés émergents.
  • La surexposition peut amplifier les mouvements de marchés, à la hausse comme à la baisse ; les opérations d'arbitrage peuvent subir des mouvements défavorables ; lors de la conclusion des contrats à terme, la contrepartie peut faire défaut ; conflits d’intérêts potentiels lors de la conclusion d’opérations de cessions/acquisitions temporaires de titres. 
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En savoir plus :
 
 La Française Allocation R

Les informations ci-dessus ne sauraient constituer un conseil en investissement, une proposition d’investissement ou une incitation quelconque à opérer sur les marchés financiers. Les appréciations formulées reflètent l’opinion de leurs auteurs à la date de publication et ne constituent pas un engagement contractuel de la société de gestion. Ces appréciations sont susceptibles d’évoluer sans préavis dans les limites du prospectus qui seul fait foi. Le Groupe La Française ne saurait être tenu responsable, de quelque façon que ce soit, de tout dommage direct ou indirect résultant de l’usage de la présente publication ou des informations qu’elle contient. La présente publication ne peut être reproduite, totalement ou partiellement, diffusée ou distribuée à des tiers, sans l’autorisation écrite préalable du Groupe La Française. 

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 La Française Allocation est un OPCVM de droit français relevant de la directive 2009/65/CE. Le fonds a été agréé par l’AMF le 15 juillet 2003 et lancé le 31 juillet 2003. La stratégie a changé à partir du 19 juillet 2012. Société de gestion : La Française Asset Management – Paris – Agrément AMF GP97076 le 1er juillet 1997.

Coordonnées internet des autorités de tutelle : Autorité des Marchés Financiers (AMF) www.amf-france.org.

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